地质师(专访｜紫金矿业总地质师：“并购-增储”成为增值密码)

铜价、金价共振利好，紫金矿业（601899.SH）5年市值增长500%。5月30日，在中国国际矿业投资与发展高峰会议上，紫金矿业集团股份有限公司总地质师王京彬在接受银柿财经时揭秘了紫金矿业的增值密码：“并购-增储”策略。

“并购-增储”，快速“把该赚的钱赚回来”

截至2023年底，紫金矿业市值455亿美元，2024年一季度市值增长31.4%，位列全球上市矿企第六位。截至5月20日，最高股价19.79元，市值710亿美元，较年初上涨56%，5年市值增长500%。

王京彬在发言中提到，解剖一家矿业公司要重点关注资源储量表。紫金矿业2023年底资源储量表中保有权益资源量为：铜7456万吨、黄金约3000吨、锌（铅）超过1000万吨、银约1.5万吨，当量碳酸锂超过1300万吨，保有的资源储量中国领先，世界矿企前十。

“产能释放，铜价、金价齐升共振，亮化了公司三大财务报表。”王京彬对银柿财经说，丰厚的资源储备与突出的资源获取能力，保障了公司的持续成长。其密码则是资源并购和自主勘探增储，即“并购-增储”策略。

资源是矿业公司生存和发展的基础，只有不断获取优质资源的企业，才能在激烈竞争中胜出。王京彬说，不同于全球其它头部矿企的自主选区-获取探矿权的早期绿地勘查模式，紫金矿业以金、铜、锂为重点，实行“并购-增储”策略，即并购那些增储潜力大的项目，并购后再探矿增储，面向全球高效配置资源。

“全国危机矿山找矿专项勘查成果显示，矿区找矿新增资源量为大中型的成功率是新区找矿的6倍，找到大型矿床的投入是新区勘查的23%；并购后新增的资源量就是‘赚的’，创造资源的增量价值。”援引主旨发言时提到的数据，王京彬认为，“并购-增储”能避免绿地勘查项目的长周期性，降低勘查风险和时间成本，而且新增资源可快速转化为可采储量，快速做大规模和现金流，“把该赚的钱赚回来”。

提前两年实现既定目标

并购后一定能大幅增储吗？对此，王京彬回答说：“并购的资产几乎都是有问题的，关键是发现有较大增储潜力的项目机会。”

在发现增储潜力上，紫金矿业建立了一套以终为始的项目尽职调查。王京彬介绍，紫金项目并购都需经过资源的可靠性、矿山生命周期（LOM）效益评估、新增资源潜力三个技术层面调查评估。“比如钻探取样，我们会比别人更多、更深。”

得益于此，“紫金并购的项目，其资源储量几乎没有出现负变，多数项目出现较大幅度增长。”以并购罗斯贝尔金矿这一世界级矿山项目为例，2023年1月紫金矿业以3.96亿美元收购亏损的罗斯贝尔金矿，虽然当时矿山保有金资源只有储量217吨，但紫金矿业通过以终为始的项目尽职调查，确定其增储潜力大，并购后通过管理和技术创新，实现高效益开发，收购当年盈利1.5亿美元，回款1.2亿美元。

得益于此，紫金矿业在“资源为王”的时代，奠定了相对雄厚的矿产资源基础。王京彬对银柿财经特别提到，5月16日，紫金矿业发布新版“五年发展规划”，提出要“提前两年实现既定的2030年目标”。到2028年，公司矿产铜产量将增至150万～160万吨，矿产金增至100～110吨、当量碳酸锂增至25万～30万吨。

王京彬表示，虽然未来存在一定不确定性，但毫无疑问，凭借“并购-增储”策略，紫金矿业在金、铜、锂资源方面，已然步入了快车道。