沪上阿姨上市背后，新茶饮红海突围战怎么打？

中新网北京5月9日电(记者 左宇坤)港交所迎来了第五家内地新茶饮公司，火热的新茶饮“上市潮”也等来了第六位竞逐者。

5月8日，沪上阿姨(02589.HK)在港交所主板上市。早年因“血糯米奶茶”打开知名度后，这家灵感来源于上海老弄堂的沪式茶饮，走到了一百多亿元的市值。

如今的奶茶不只是解渴的小甜水，还成了资本市场的香饽饽。沪上阿姨的港股亮相，也意味着新茶饮品牌上市之路迎来“阶段性收官”，但企业的发展和市场的变化从未停止。

截图自微博@沪上阿姨。　　打新每股价约为十杯奶茶

新茶饮市场陷入红海鏖战，即便如此，它依然在造富。

沪上阿姨此次在港上市发行价为每股113.12港元，约等于十杯沪上阿姨奶茶的价格。正式敲钟之前，沪上阿姨的暗盘便表现不俗，7日下午高开后最终收于183.8港元/股，涨62.48%，当天暗盘成交额达到了1.32亿港元。

上市首日沪上阿姨大幅高开，最高涨至197.6港元/股，较招股价大涨74.68%。截至8日收盘，沪上阿姨报158.40港元，涨幅40.03%，总市值166.07亿元。

诞生于上海的沪上阿姨，是继奈雪的茶、茶百道、古茗以及蜜雪冰城之后港股第五家新茶饮公司，算上登陆美股的霸王茶姬，就是新茶饮第六股。

时间回到2013年，从世界500强企业辞职的单卫钧、周蓉蓉夫妇，在上海人民广场租下一间25㎡的小店，主打以血糯米奶茶为招牌的五谷茶饮，很快闯出了名堂。

近年来，沪上阿姨走出了“中价+下沉”的扩张策略，截至2024年底其门店数量已逼近一万。招股书显示，2022至2024年，沪上阿姨分别实现营业收入21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元。

虽被网友戏称为“上海婶子”，但沪上阿姨却是个“北漂”。和同样深耕下沉市场的古茗相比，沪上阿姨在北方更为强势。招股书显示，截至2023年，沪上阿姨是北方规模最大的中价现制茶饮店品牌；到2024年，北方市场的门店数量占比仍然超过52%。

消费者在奶茶店点单。 中新网 左宇坤 摄　　新茶饮上市潮的“阶段性收官”

在迄今为止正式向资本市场发起冲击的新茶饮企业中，沪上阿姨是最后一家敲钟的公司。这也踩中了好时候——眼下，资本市场对现制茶饮的信心正处于高点。

相比于“新茶饮第一股”奈雪的茶上市三年后，才出现“新茶饮第二股”茶百道，2025年的新茶饮市场很热闹：刚开年，古茗二次冲击港股成功；紧接着，蜜雪冰城在港股创下冻资纪录；3月，霸王茶姬登陆纳斯达克。

中国食品产业分析师朱丹蓬对中新网记者表示，沪上阿姨上市首日的表现，更多得益于此前蜜雪冰城给到市场的信心，“骨牌效应”传递到了其他新茶饮品牌。

在蜜雪冰城上市前，资本市场对新茶饮品牌一直“不太感冒”，甚至还一度萦绕着“破发魔咒”。但随着蜜雪冰城在今年3月正式登陆港股市场，整个新茶饮的热度持续拉升，古茗和蜜雪冰城股价均不断上涨。

资本愿意为新茶饮买单了，品牌们也必须抓住机会。对沪上阿姨而言，其产品集中在7-22元中端区，可以说是竞争最激烈的区间。但从盈利能力和资金储备上看，沪上阿姨和同行相比都不算太有竞争力。

“沪上阿姨并没有形成强大的品牌效应和规模效益，粉丝黏性以及供应链的完整度也不是非常好。”在朱丹蓬看来，沪上阿姨的市场表现还存在不确定因素，整体的可持续发展还有一定短板，在红海之中找到差异化之路更为关键。

沪上阿姨也在近年来进行了多线扩张，除了主品牌外，还打造了高端精品线“沪咖”，以及更为下沉的“轻享版”(后升级为茶瀑布)，隐隐对标下沉市场的“王者”蜜雪冰城。

中式茶饮的更大世界

新茶饮品牌积极上市，背后正是行业激烈的生存现状。

据艾媒咨询数据，自2022年以来，新茶饮赛道由增量市场转为存量市场，企业也相继由规模化扩张转向高质量发展。据其预计，2028年国内新茶饮市场规模将突破4000亿元。

时移势易，当行业已从初期快速扩张的跑马圈地阶段过渡至注重精细化运营的存量竞争阶段，奶茶店摇身一变为用数据驱动的食品工厂，产品力与供应链成为两大核心支柱。

当新茶饮的风接连吹过减糖、减脂、减植脂末，再到真奶、真茶、真水果，都对品牌的供应链网络提出了更为严苛的要求。“新茶饮的竞争本质是供应链的竞争”，自有的原材料供应链体系将更有效地控制产品质量和生产成本，提升运作效率和稳定性。

产品力的打造，则更考验企业的研发能力以及对消费者喜好的把握。包括热量、糖分、调味剂均有减少的轻乳茶，开发羽衣甘蓝、小麦草等特殊食材的果蔬茶，瞄准的就是消费者日益增长的健康需求，每一次创新突破都可能成为引领风尚的关键变量。

流量褪色，品质扎根。当茶这个古老东方文明的符号，以新的姿态站在资本市场的聚光灯下，品出的是茶香还是泡沫，还需要新茶饮品牌持续向投资者和市场讲述新故事。(完)